ECB faiz artışı Kuzey Makedonya'da kredileri nasıl etkileyecek?

ECB'nin beklenen yeni faiz artışı, Kuzey Makedonya'da kredilerin ucuzlamasını da geciktirebilir. Bağlantı, denarın avroya karşı istikrarlı kuru, EURIBOR, devlet borçlanma maliyeti ve Kuzey Makedonya ihracatının Avrupa pazarına güçlü bağımlılığı üzerinden kuruluyor.

Piyasalar, euro bölgesinde yeniden hızlanan ve ağustosta yüzde 3,3'e ulaşan enflasyon nedeniyle ECB'nin mevduat faizini 0,25 puan artırarak yüzde 2,25'ten yüzde 2,50'ye çıkarmasını bekliyor. Enflasyondaki artışın ana nedeni enerji fiyatlarındaki yükseliş. Kuzey Makedonya için daha yüksek Avrupa faizleri, yerel faizlerde indirim alanının daralması anlamına geliyor. Merkez Bankası, denarın avroya karşı istikrarlı kuru nedeniyle ECB'nin tersi yönde tamamen bağımsız hareket edemiyor. Yerel politika faizi haziranda yüzde 4'ten yüzde 4,25'e çıkarılmış ve o zamandan beri bu seviyede kalmıştı. Ağustosta yerel enflasyon yüzde 2,6, ikinci çeyrekte GSYH büyümesi yüzde 4,3 olsa da euro bölgesindeki yeni sıkılaştırma, faizlerin kademeli olarak düşürülmesi için alanı sınırlıyor. Vatandaşlar üzerindeki etki EURIBOR üzerinden hissedilebilir. Avro ve avro kurulu kredilerin bir kısmında kullanılan altı aylık EURIBOR, eylülde yaklaşık yüzde 2,8 seviyesinde. Bu, tüm kredilerin otomatik olarak pahalanacağı anlamına gelmiyor; sabit faizli kredilerde değişiklik yok, değişken faizlilerde ise her şey sözleşme koşullarına bağlı. Yine de EURIBOR'a bağlı kredilerde Avrupa faizlerindeki yeni artış, aylık taksitlerde beklenen düşüşü durdurabilir. Şirketler için de sonuçları olacak; çünkü avro cinsinden daha pahalı finansman, yatırım, ekipman ve işletme sermayesi maliyetlerini artırıyor. Ek bir risk de ihracat. Avrupa Birliği, Makedon şirketleri için ana pazar; Almanya ise en büyük tek ihracat ortağı. Daha yüksek faizler Avrupa sanayisini ve tüketimini yavaşlatırsa, bu özellikle otomotiv sektörüyle bağlantılı Makedon şirketleri için daha az sipariş anlamına gelebilir. Daha yüksek Avrupa faizleri devlet borçlanmasını da pahalılaştırıyor; çünkü yatırımcılar, daha yüksek Avrupa getirileri karşısında küçük ekonomilerden de genellikle daha yüksek getiri talep ediyor. Bu, yeni eurobond'ları ve mevcut borcun yeniden finansmanını pahalılaştırabilir. Ek bir sorun da enerji. Kuzey Makedonya, petrol ve diğer enerji kaynaklarında ithalata bağımlı; bu nedenle fiyat artışları ulaşım ve üretim maliyetlerini yükselterek fiyatlar üzerinde yeni baskı oluşturuyor. Dolayısıyla ECB'nin yeni politika sıkılaştırması, Kuzey Makedonya için daha ucuz krediler için daha az alan, daha pahalı borçlanma ve daha zayıf ihracat riski anlamına geliyor. Etkinin büyüklüğü, enerji fiyatlarının ne kadar yüksek kalacağına ve ECB'nin ek faiz artırımlarına devam edip etmeyeceğine bağlı olacak.